guuvestВестник университетаVestnik Universiteta1816-42772686-8415State University of Management10.26425/1816-4277-2020-2-164-171guuvest-2090Research ArticleОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙINVESTMENT VALUATIONОЦЕНКА РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ПО ПРИОБРЕТЕНИЮ КОМПАНИЙ ФОНДОМ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙASSESSMENT OF THE INVESTMENT PROJECT EFFECTIVENESS FOR THE ACQUISITION OF COMPANIES BY THE DIRECT INVESTMENT FUNDhttps://orcid.org/0000-0002-8848-0330УтеновГ. Г.UtenovG. G.

аспирант, 

г. Москва

Postgraduate student, 

Moscow

gimiran@yandex.ruФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»РоссияFinancial University under the Government of the Russian FederationRussian Federation20202204202002164171Copyright © Утенов Г.Г., 20202020Утенов Г.Г.Utenov G.G.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://vestnik.guu.ru/jour/article/view/2090

Исследована результативность инвестиционных проектов по покупке компаний фондами прямых инвестиций через оценку финансово-стоимостных результатов таких сделок по двум направлениям: изменение стоимостного мультипликатора приобретаемой компании за период инвестиционного проекта и влияние фонда на операционную эффективность компании. В результате анализа гипотеза об увеличении мультипликатора EV/EBITDA на момент выхода фондом из инвестиции по сравнению с моментом входа в капитал компании не подтвердилась. Однако подтверждение гипотезы о способности фондов прямых инвестиций увеличивать операционную эффективность компаний в среднем лучше, чем другие типы инвесторов, говорит об эффективности фондов прямых инвестиций и высокой результативности таких инвестиционных проектов.

The performance of investment projects in acquisitions of companies by private equity funds has been explored by assessing the financial and valuation results of such transactions in two directions: change in the valuation multiple of an acquired company over the period of the investment project and the impact of a fund on a company’s operational efficiency. As a result of the analysis, the hypothesis of the higher EV/EBITDA exit multiple of the private equity fund compared to the same entry multiple was not confirmed. However, the hypothesis that private equity funds are able to increase the operational efficiency of portfolio companies on average better than other types of investors, confirms the effectiveness of private equity funds and high performance of such investment projects.

инвестицииинвестиционный проектстоимость бизнесафонды прямых инвестицийоперационная эффективностьрегрессионный анализсделка слияниясделка поглощениястоимостной мультипликаторinvestmentsinvestment projectvalue of businessprivate equity fundsoperational efficiencyregression analysismerger transactionacquisition transactionvaluation multipleСтатья подготовлена по результатам исследований, выполненных за счет бюджетных средств по государственному заданию ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации».ReferencesКудрявцева, Е. Л. Совершенствование методов оценки стоимости фондов прямых инвестиций: автореф. дис. … канд. экон. наук 08.00.10. – М., 2014. – С. 136.Kudryavtseva E. L. Sovershenstvovanie metodov otsenki stoimosti fondov pryamykh investitsii: avtoref. dis. … kand. ekon. nauk 08.00.10 [Improving methods for assessing the value of private equity funds: author. dis. ... Cand. Econ. Sciences 08.00.10]. Мoscow, 2014. 136 p.Acharya, V., Gottschalg, O., Hahn, M., Kehoe, C. Corporate Governance and Value Creation: Evidence from Private Equity // Review of Financial Studies. – 2013. – Vol. 26(2). – Pp. 368-402.Acharya V., Gottschalg O., Hahn M., Kehoe C. Corporate governance and value creation: Evidence from private equity. Review of Financial Studies, 2013, vol. 26 (2), pp. 368-402.Jiujin, Li, Bo, Wang, Haifeng, Guo. Private equity characteristics, earnings management and firm value // International Review of Accounting, Banking and Finance. – 2017. – Vol. 9 (1). – Pp. 39-58.Jiujin Li, Bo Wang, Haifeng Guo. Private equity characteristics, earnings management & firm value. International Review of Accounting, Banking and Finance, 2017, vol. 9 (1), pp. 39-58.Stowell, D. Investment banks, hedge funds, and private equity (3rd edition). – Academic Press, 2017. – 732 p.Stowell D. Investment banks, hedge funds, and private equity (3rd edition). Academic Press, 2017. 732 p.Yao-Don Hung, Ming-Hone Tsai, Value creation and value transfer of leveraged buyouts: A review of recent developments and challenges for emerging markets // Emerging Markets Finance & Trade. – 2017 – No. 53. – Pp. 877-917.Yao-Don Hung, Ming-Hone Tsai. Value creation and value transfer of leveraged buyouts: A review of recent developments and challenges for emerging markets. Emerging Markets Finance & Trade, 2017, no. 53, pp. 877-917.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.