guuvestВестник университетаVestnik Universiteta1816-42772686-8415State University of Management10.26425/1816-4277-2026-4-198-209guuvest-6938Research ArticleОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙINVESTMENT VALUATIONЭкономико-математическая модель оценки инвестиционной привлекательности горнорудных проектов в условиях ESG трансформации и цифровизации производственных процессовAn integrated assessment framework for mining project investment appeal: bridging ESG compliance and digital maturity metricshttps://orcid.org/0009-0009-1710-2605КоптевВ. Ю.KoptevV. Y.

Коптев Владислав Юрьевич - Аспирант

г. Москва

Vladislav Y. Koptev - Postgraduate Student

Moscow

koptev270701@yandex.ruВсероссийская академия внешней торговли Министерства экономического развития Российской ФедерацииРоссияRussian Foreign Trade Academy Ministry of Economic Development of the Russian FederationRussian Federation20262607202604198209Copyright © Коптев В.Ю., 20262026Коптев В.Ю.Koptev V.Y.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://vestnik.guu.ru/jour/article/view/6938

В статье поставлена задача построения формализованного аналитического инструмента для сравнительной оценки инвестиционной привлекательности проектов в горнорудной отрасли, совмещающего финансово-экономические показатели, критерии ESG-соответствия и характеристики уровня цифровизации производства в рамках единой расчетной схемы. 

Исследование опирается на методологию системного анализа, инструменты многокритериальной оптимизации (MCDA), процедуру анализа иерархий (AHP), методы линейного приведения разнородных показателей к единой шкале, а также аппарат реальных опционов, адаптированный к условиям регуляторной нестабильности. Сформирована система оценочных показателей, объединенных в три блока. Предложен алгоритм их стандартизации и свертки в интегральный инвестиционный индекс (ИИИ). Практическая апробация проведена на модельных данных трех условных горнорудных проектов. Выполнен сценарный анализ чувствительности к изменению весовых коэффициентов блоков. 

Сделан ключевой вывод о том, что  проект с минимальной базовой NPV, но высокими значениями ESG- и цифрового субиндексов, превосходит конкурентов по итоговому рейтингу. Это указывает на существенное искажение результатов при ограничении анализа исключительно финансовыми метриками. Оригинальность работы определяется объединением методов финансового анализа, ESG-оценки и измерения цифровой зрелости в единую формализованную конструкцию, ориентированную на специфику горнодобывающего производства.

The article addresses the construction of a formalized analytical tool for comparative assessment of investment attractiveness in mining industry projects, combining financial and economic indicators, ESG compliance criteria, and production digitalization metrics within a unified calculation framework. 

The study use a system of decomposition techniques, weighted multi-attribute decision-making (MCDA), pairwise comparison via the AHP procedure, min-max rescaling of heterogeneous variables, and a managerial flexibility valuation approach calibrated to shifting regulatory conditions. A three-block indicator system was constructed, and an algorithm for standardization and aggregation into an integral investment index (III) was proposed. Practical validation was conducted using model data for three mining projects. 

The key finding is that a project with the minimum baseline NPV but high ESG and digital sub-index values outperforms competitors in the final ranking, indicating significant distortion of results when analysis is limited exclusively to financial metrics. The originality of the work is defined by the integration of financial analysis methods, ESG assessment, and digital maturity measurement into a unified formalized structure oriented toward the specifics of mining production.

Инвестиционная привлекательностьгорнорудные проектыESG-трансформацияцифровизацияэкономико-математическая модельмногокритериальный анализметод анализа иерархийInvestment attractivenessmining projectsESG transformationdigitalizationeconomic-mathematical modelmulti-criteria analysisanalytic hierarchy processReferencesФарида, И. Роль цифровизации в модерировании влияния ESG и финансового слака на стоимость компании (исследование горнодобывающих компаний, котирующихся на Индонезийской фондовой бирже, за 20222024 гг.) / И. Фарида // Accounting Research Festival. — 2025. — С. 276–288.Farida, I. (2025). The role of digitalization in moderating the influence of ESG and financial slack on company value (a study of mining companies listed on the Indonesia Stock Exchange from 2022 to 2024). Accounting Research Festival, 276–288.Кузьмина, О. Ю. Оценка инвестиционной привлекательности российских горнодобывающих компаний. Часть 1 / О. Ю. Кузьмина, М. Е. Коновалова, С. Ю. Саломатина, Е. С. Матерова // Уголь. —2022. — № 10(1159). — С. 45–47. — DOI 10.18796/0041-5790-2022-10-45-47. — EDN CIOIBU.Kuzmina, O. Yu., Konovalova, M. E., Salomatina, S. Yu. & Materova, E. S. (2022). An assessment of investment attractiveness of Russian mining companies. Part 1. Ugol Publ. House, 10(1159), 45–47. (In Russian). https://doi.org/10.21440/2307–2091–2022–3–146–155.Мочалова, Л. А. Влияние ESG-факторов на инвестиционную привлекательность горного предприятия / Л. А. Мочалова, О. С. Еремеева, О. Л. Паскарь // Известия Уральского государственного горного университета. — 2022. — № 3(67). — С. 146–155. — DOI 10.21440/2307-2091-2022-3-146-155. — EDN DAEHRV.Mochalova, L. A., Eremeeva, L. A., Paskar, O. L. (2022). The impact of ESG factors on the investment attractiveness of a mining enterprise. Ural State Mining University, 3(67), 146–155. (In Russian). https://doi.org/10.21440/2307-2091–2022–3–146–155.Вера-Бурау, А. Интеграция количественных ESG-факторов в горнодобывающем проекте: примеры карьера / А. Вера-Бурау, Л. Санмикель Пера, М. Баскомпта Массанес // Journal of Cleaner Production. — 2025. — Т. 501. — С. 145304. — DOI 10.1016/j.jclepro.2025.145304.Vera-Burau, A., Sanmiquel Pera, L. & Bascompta Massanes, M. (2025). Integration of quantitative ESG factors in a mining project: Case studies of a quarry. Journal of Cleaner Production, 501, 145304. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2025.145304.Зайнуллин, С. Б. Цифровизация корпоративной культуры как фактор привлечения ESG-инвестиций в энергетическом секторе / С. Б. Зайнуллин, О. А. Зайнуллина // International Review. —2021. — № 1–2. — С. 130–136. — DOI 10.5937/intrev2102132Z.Zainullin, S. B. & Zainullina, O. A. (2021). Digitalization of corporate culture as a factor influencing ESG investment in the energy sector. International Review, 1–2, 130–136. https://doi.org/10.5937/intrev2102132Z.Лин, И.Ч. ESG-практики, добыча минеральных ресурсов и создание стоимости: опыт цифровой трансформации китайских горнодобывающих компаний / И. Ч. Лин, Ш. Дж. Лю, Л. С. Чжан // Frontiers in Environmental Science. — 2025. — Т. 13. — С. 1503524. — DOI 10.3389/fenvs.2025.1503524.Lin, Y. C., Liu, S. J. & Zhang, L. S. (2025). ESG practices, mineral resources exploitation and value creation: insights from Chinese mining companies’ digital transformation. Frontiers in Environmental Science, 13, 1503524. https://doi.org/10.3389/fenvs.2025.1503524.Cehlár, M. Analysis of investments in the mining industry / M. Cehlár, P. Rybár, J. Mihók, Ja. Engel // Journal of Mining and Geotechnical Engineering. — 2020. — No. 1(8). — P. 4-31. — DOI 10.26730/2618-7434-2020-1-4-31. — EDN CBTYCI.Cehlar, M., Rybar, P., Mihok, J. & Engel, J. (2020). Analysis of investments in the mining industry. Journal of Mining and Geotechnical Engineering, 1(8), 4–31. https://doi.org/10.26730/2618–7434–2020–1–4–31.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.